Prévia do Banco do Canadá: BofA diz que forte 3º tri provavelmente mantém juros inalterados
Investing.com – O Banco do Canadá deve manter as taxas de juros inalteradas na próxima semana após uma surpresa positiva no PIB do terceiro trimestre e uma sequência de dados fortes do mercado de trabalho, segundo o economista do BofA Securities, Carlos Capistran.
Em uma nota de segunda-feira, Capistran disse que o BoC provavelmente manterá sua taxa de política monetária em 2,25% em 10 de dezembro, mantendo a orientação de que as taxas permanecem “apropriadas” para apoiar a economia. A previsão é ancorada pela recuperação de 2,6% do PIB do Canadá no 3º tri, três meses consecutivos de ganhos sólidos de empregos e um impulso fiscal considerável incorporado no orçamento de Ottawa para 2025.
Apesar do tom mais forte nos dados recentes, o BofA espera que a economia perca impulso no próximo ano. Prevê-se que o crescimento diminua para 1,4% em 2026 em meio a incertezas relacionadas à revisão do USMCA, deixando uma lacuna de produção ligeiramente negativa e criando espaço para 50 pontos-base de cortes nas taxas no próximo ano. Capistran observou, no entanto, que os riscos de alta permanecem se a resiliência do mercado de trabalho persistir e o apoio fiscal continuar a amparar a economia.
O PIB do 3º tri marcou uma reversão acentuada da contração do trimestre anterior, impulsionado por uma queda acentuada nas importações, a maior desde 2022, e ganhos modestos nas exportações e investimentos. As estruturas residenciais registraram um aumento de 6,7%, enquanto o investimento geral subiu 2,3%. Mas a demanda subjacente foi mais fraca: a demanda doméstica final caiu 0,1%, os gastos do governo caíram acentuadamente e o consumo das famílias contraiu pelo segundo trimestre consecutivo, refletindo confiança mais fraca e incerteza elevada.
Capistran observou que a política fiscal deve desempenhar um papel preponderante no próximo ano. O orçamento de 2025 eleva o déficit esperado para 2,5% do PIB, aproximadamente C$ 30 bilhões mais amplo do que o projetado anteriormente, impulsionado por maiores gastos em infraestrutura e defesa e receita mais fraca. Em cinco anos, C$ 110 bilhões estão destinados a iniciativas de produtividade e inovação. O BofA espera que o BoC faça uma pausa longa o suficiente para avaliar como esse impulso fiscal se filtra pela economia.
O mercado de trabalho continua superando as expectativas gerais. Novembro registrou um ganho de 53.600 empregos, após o salto de 66.600 em outubro. A maior parte do aumento veio de empregos de meio período e contratações no setor de serviços, com saúde e hotelaria liderando os ganhos. A taxa de desemprego caiu para 6,5%, em parte devido a uma menor taxa de participação. Capistran alertou que, apesar dos fortes números, a fraqueza subjacente permanece.
Os dados de inflação moveram-se na direção certa para as autoridades. O IPC geral desacelerou para 2,2% em outubro, enquanto as medidas médias do núcleo caíram abaixo de 3% pela primeira vez em quatro meses. O BofA espera que a inflação geral caia para 2,1% até o final de 2025 e 1,8% em 2026, dando ao banco central mais confiança de que as pressões de preços estão moderando.
Nos mercados de taxas, o BofA argumenta que os traders estão precificando muito agressivamente os aumentos do BoC para 2026, chamando o movimento de prematuro, dados os riscos de baixa para o crescimento e o comércio. O banco recomenda evitar essa precificação e continua a preferir empinadores da curva CAD 2s10s, embora sinalize maior risco de achatamento no curto prazo se os mercados se inclinarem mais para a narrativa de alta do BoC.
No câmbio, o BofA mantém sua previsão de fim de ano para USDCAD em 1,39. O par caiu para meados de 1,38 devido a dados domésticos mais fortes e desmonte de posições vendidas em CAD. Capistran espera apenas uma reação limitada da moeda na reunião do BoC, com potencial suporte ao USD vindo de um tom hawkish na próxima coletiva de imprensa do Fed.
